证券时报记者 张淑贤

跟着多元退市渠说念进一步流畅，A股加快仗强欺弱，在此布景下，上市公司退市后的投资者保护责任备受柔和。

6月19日，证监会主席吴清在2024陆家嘴(600663)论坛上示意，证监会将主动加强与司法机关等方面合作，更好进展投保机构的能作为用，推动更多证券极度代表东说念主诉讼、先行赔付、当事东说念主答应等案例落地，为投资者取得抵偿施济提供更有劲的维持。

中国证券集体诉讼妥协第一案——泽达易盛案，从运行极度代表东说念主诉讼到投资者获赔，用时不到5个月，被认为是公司退市后投资者取得抵偿施济的“范本”。

退市抵偿施济的“范本”

“对方已将抵偿款汇至我的账户。”日前，跟着临了27名投资者收到抵偿款，涉科创板上市公司泽达易盛证券纰谬敷陈包袱纠纷案负责完结。

客岁12月，泽达易盛极度代表东说念主诉讼以诉中长入神色了案，投资者奇迹中心代表7195名适格投资者获2.85亿元抵偿。其时，在该起极度代表东说念主诉讼案中，27名投资者向法院声明退出，并另行告状。

在接到告状央求后，上海金融法院立案庭诉调对接团队即入部下手查明投资者退出极度代表东说念主诉讼标准的原因。该团队负责东说念主周欣招揽证券时报记者采访时示意，27名投资者其时退出主要存在两种情况：一是运行极度代表东说念主诉讼时，部分投资者昭示退出，原因可能是投资者对极度代表东说念主诉讼机制不了解，认为诉讼标准复杂、周期长；二是在和被告达成长入合同时，部分投资者对长入决议不酣畅而取舍了退出。

在看到加入极度代表东说念主诉讼的投资者很快拿到抵偿且标准便利时，27名投资者也但愿能快速获赔。“咱们与投资者进行了屡次相似，把同类案件适用的标准等都堤防告诉投资者，投资者这才以为没必要再坚抓诉讼了，振作通过长入快速化解纠纷。”周欣示意，“再加上现时中介机构正在央求适用行政规则当事东说念主答应轨制，在这一窗口期内，各方长入意愿较强，一朝错过该窗口，投资者可能靠近较长的诉讼期，还要靠近上市公司赔付才能不及等不详情趣成分，因此投资者取舍招揽长入。”

至此，退市公司泽达易盛适格投资者沿路取得赔付。从运行极度代表东说念主诉讼到沿路投资者获赔，泽达易盛案提供了证券集体诉讼、长入已矣多赢的范本，也被认为是投资者在退市抵偿施济中的示范案例，已入选2024年中国证监会十大投资者保护典型案例。

上海上正恒泰讼师事务所首席结伴东说念主及讼师、投资者奇迹中心证券诉讼案件评估内行委员会委员程晓鸣此前示意，极度代表东说念主诉讼概略了投资者主动登记的活动，由投资者保护机构向证券登记结算机构调取职权东说念主名单，法院赐与登记列入代表东说念主诉讼原告名单的作念法，也消弱了投资者维权的责任，标准方便。

健全投资者抵偿施济机制

泽达易盛案亦然我国极度代表东说念主诉讼长入第一案，在我国证券民事诉讼史上具有里程碑有趣。

新“国九条”指出，愈加有用保护投资者极度是中小投资者正当权益，加大证券纠纷极度代表东说念主诉讼轨制使使劲度，完善行政规则当事东说念主答应轨制，这一摘要为抓续优化证券群体性纠纷惩处机制、切实镌汰投资者维权成本提供了指引和主义。

跟着A股加快仗强欺弱，退市历程中的投资者抵偿施济机制也正在不断健全完善中。吴清示意，将推动更多证券极度代表东说念主诉讼、先行赔付、当事东说念主答应等案例落地，为投资者取得抵偿施济提供更有劲的维持。

当今，纰谬敷陈民事抵偿、鄙俚代表东说念主诉讼、极度代表东说念主诉讼、先行赔付等多种投资者索赔神色，均已有实施。比如，紫晶存储案是证券法则矩先行赔付轨制后的初次适用，亦是初次将先行赔付与行政当事东说念主规则答应机制相王人集，保荐机组成就先行赔付专项基金，在公司退市后实时激动先行赔付责任，赔付金额达10.86亿元，陈述率达98.92%，投资者亏损也得到实时回填。

周欣向证券时报记者示意，不同类型的案件可适用不同抵偿施济机制。以证券集体诉讼为例，我国当今主要有“鄙俚代表东说念主诉讼”和“极度代表东说念主诉讼”。前者聘请昭示加入，需要投资者看到法院公告，我方参与职权登记成为投资者；后者聘请“默示加入、昭示退出”的花样，即“不解确说不插足，就视为插足”，标准方便，也消弱了投资者维权成本。

“当今我国中小投资者较多，股票投资受损后维权意志大幅晋升，但或然对诉讼机制很了解，一朝错过鄙俚代表东说念主的职权东说念主登记期，就不可径直享受到诉讼机制的便利了，只可再行拿起一个诉讼，通过鄙俚代表东说念主诉讼判决着力延长机制取得保护。”周欣示意。

证券时报记者从中证中小投资者奇迹中心获悉，其将积极进展专科作用，维持投资者行权维权，推动健全退市历程中投资者抵偿施济机制。

可探索先行赔付

与民事诉讼衔尾

记者在采访中了解到，投资者抵偿施济机制当今照旧存在堵点。周欣在司法实施中遭遇了一个穷苦，紫晶存储案初次适用先行赔付机制，保荐机组成就专项基金，在公司退市后先行赔付，但在该案中，一些莫得取舍先行赔付的投资者诉至法院时靠近抵偿款衔尾问题。

“有些投资者属于先行赔付的对象，但因投资者其时对赔付决议不认可，就莫得去央求先行赔付，而是径直诉至法院。”周欣向记者示意，“咱们诉前长入时，各方当事东说念主关于抵偿决议达成一致，但中介机构认为赔付资金已交给投保基金了，无法进行二次赔付，因此难以本体化解纠纷。”周欣认为，“先行赔付机制与民事诉讼机制的衔尾问题，可进一步探索和优化。”

此外，投资者保护机构不错通过股东代位诉讼等神色选藏投资者利益。但是，记者在采访中获悉，针对资金占用等涉金额弘远的案件，诉讼用度缴纳问题已成为投资者保护机构照章履职历程中遭遇的禁止，亦然现时投资者保护责任中出现的新情况和新问题。

业内提议实时完善《诉讼用度缴纳认识》等关连轨制规定，明确投资者保护机构免予缴纳诉讼用度，或标识性定额收取，从轨制层面保险投资者保护机构照章履职和进展作用。

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